保险资管转型，避免单一化，拓展高净值客群
2023年是中国保险资管业正式开启专业化经营和专业化监管之路的第20年。20年来，中国保险资管业质效不断提升。截至2022年末，保险资管业务资产管理规模24.52万亿元，较2021年增长15.11%。虽然目前保险资管机构更多的是聚焦于股东机构委托资金管理，但随着资管新规的落地和监管标准的统一，保险资管机构也在积极开拓高净值客户群，力争将原先以服务机构客户为主的投资能力向高净值客群输出。
国家金融监督管理总局公布的最新数据显示，截至2023年6月，保险资金运用余额为26.8万亿元。其中，银行存款2.89万亿元，债券11.46万亿元，股票和证券投资基金3.46万亿元。从增速情况来看，债券增速最高，同比增速18.17%，银行存款增速较慢，仅有1.27%。
图1 ：2015-2023上半年保险资金运用余额
表1：2023年6月保险业务经营情况表
收益偏低难题如何破解？第三方业务亟待提升
课题组梳理，目前保险资管或面临以下重难点问题。
投资收益偏低，缺乏市场竞争力。在资管新规的影响下，保险公司原来可以通过万能险、投连险等产品吸收保费收入的模式将难以维持。在资产端，中小保险企业的投资渠道面临直接限制，从而导致投资收益率下滑。保险资管在资管行业的市场化程度不足，权益投资方面优势不显著，与基金等其他资管行业相比，保险资管在品牌认可度，市场影响力等方面都存在一定的差距。
第三方业务发展落后。第三方业务作为保险资产管理公司参与“大资管行业竞争”的试水，实现了“市场买方”向“市场卖方”的转变。 但是，除了平安资管、国寿资产、 太保资产等几家大型保险资管机构形成了较为可观的第三方资管体量外， 整个保险资管行业在第三方业务领域起步时间较晚，体量也较小。截至2022年末，保险资管系统内保险资金占比73.04%，而第三方保险资金仅占比7.35%。由此可以看出，保险资管公司的资金主要来源于系统内部资金，而在国际成熟市场上，保险资管行业的第三方业务在总受托资产管理中占比超七成，我国保险资管行业与国际成熟市场的企业相比存在较大差距。
投研能力不足。保险资管行业在固定收益投资方面比较擅长，而在权益、量化等方面存在较大的人才缺口。此外，保险资管机构缺乏科学的激励机制，长期以来依靠集团保险资金优势，这使得其资管业务结构相对单调，从而保险资管机构形成了以团队化和平均化为主的激励机制。这些激励机制已经很难适应资产管理业的发展，特别是以主动管理为主的组合类保险资产管理业务。 投资能力是保险资管机构的核心能力，因此对投资人才的培养和激励至关重要。
通过养老资金拓展空间，或是重点可行策略
保险资管市场化提速，第三方业务提质增量。保险资管的第三方业务主要面向保险公司同业、以及银行理财公司、信托公司、证券公司等机构。拓展第三方业务有利于丰富保险资管的资金来源，创造更多管理费收入，提升整体盈利能力。2023年初，如国寿资产、中再资产等多家保险资管公司都提出，要持续提升投资能力，大力发展第三方资管业务。
把保险资金作为基础，通过养老资金拓展空间，以保险资管产品为动力，打造新时代保险资管发展策略。在资金端持续做好大类资产配置研究，持续跟踪行业发展动态，加强与公募基金等资管机构的交流合作；资产端应重点在直接股权、股权基金、股权投资计划和债权投资计划等方面加强能力建设和基础资产储备。在养老金方面，保险资管具有天生优势，保险公司应发挥好优势，帮助保险公司管理好商业养老保险产品，在养老第三支柱的发展中获得较大的市场份额。从国际上看，保险资金既是ESG投资理念的倡导者，也是实体经济长期资本的重要提供者，支持经济的发展能有效改善保险资金的资产配置成效，甚至成为超额收益的重要来源。
保险资管公司作为保险资金、养老金的主要受托管理机构，发挥了长期资本的配置功能，与实体经济的联系更加紧密。在新时代大资管格局下，保险资管公司应发挥保险公司自有的独特优势，通过养老资金来拓展空间，以保险资管产品为动力满足投资者对稳健收益的需求，围绕实体经济践行金融的宗旨。
保险资管行业标杆
2022年，保险资管公司资产管理规模与收入稳步提升，保险公司投资规模提升，资金收益相对平稳。营业收入前10的保险公司有中国平安保险、中国人寿保险、中国人民保险、中国平安财产保险等。总收入前10的保险资产管理公司有中国人寿资产管理有限公司、平安资产管理有限责任公司、华泰资产管理有限公司等。其中，中国人寿资产管理有限公司以481,750.97万元的收入位列榜首。
表2：营业收入前十保险公司
表3：保险资产管理公司2022年总收入及净利润情况
1）平安保险
中国平安致力于成为国际领先的综合金融、医疗健康服务提供商。该公司深化“综合金融+医疗健康”服务体系，提供专业的“金融顾问、家庭医生、养老管家”服务。秉持以人民为中心、以客户需求为导向，坚守金融主业，服务实体经济，强化保险保障功能，持续深化“一个客户、多种产品、一站式服务”的综合金融模式，为近2.27亿个人客户和超6.93亿互联网用户提供多样化的产品及便捷的服务。平安资产管理始终坚持价值投资、长期投资理念，以客户为中心，做长期正确的事，获得市场广泛认可。作为中国最具规模和影响力的机构投资者之一，平安资产管理具有长期丰富的资产管理经验。截至2022年12月31日，平安资产管理的受托资产管理规模达4.37万亿元，投资领域涵盖股票、债券、基金、货币市场、债权以及股权等资本市场投资与非资本市场直接投资的各个领域，同时具备跨市场资产配置和全品种投资能力。
2）人寿保险
中国人寿秉持保险为人民而生、因人民而兴，不断增强经济补偿、资金融通、财富管理、社会管理功能发挥，有力支持、护航人民美好生活。公司深度参与多层次社会保障体系建设，深化普惠保险“普”与“惠”，新市民保险服务供给扩围增面。在资产管理方面，公司积极探索保险与投资业务协同，深化与资产管理子公司等成员单位合作，在投资项目推介、联合客户开拓等方面紧密联动，创新投资互动新模式。同时，公司从满足客户多元化需求出发，构建覆盖全客群的一体化经营平台，联合财产险公司、养老保险子公司和广发银行等开展各类客户协同经营活动，为客户提供一站式、全方位优质金融保险服务。截至2022年12月31日，国寿资产管理资产规模超过 5 万亿元，中国资产管理规模排名第 1 位，亚洲资产管理规模排名第 2 位。其业务涵盖固定收益投资、权益投资、另类投资及多资产投资领域，投资于境内外多个市场，致力于为客户提供多样化金融服务和综合金融解决方案。
3）人民保险
中国人民保险集团以深化改革为动力，持续推进保险供给侧结构性改革，价值创造能力不断提升，整体综合实力持续增强。资管业务方面，2022年，人保资产以「赋能工程」为引领，聚焦核心投研能力建设，加强市场趋势研判，科学研判战术资产配置策略，多途径提升投资收益，形成了涵盖债权计划、股权计划、资产支持计划、股权基金、信托顾问、三方金融产品投资的多元投资体系，其中，债权类产品2022年新增提款规模创历史新高。截至2022年12月31日，公司第三方资产管理业务资产规模7,870.60亿元，较年初增长 26.7%。