在2015年昆仑万维登陆资本市场的前后，周亚辉就开始一系列的资本运作，从最开始的小游戏公司到目前的投资帝国，昆仑万维的规模翻了数倍，但同时公司业绩也极大程度受到投资收益的影响。近些年，昆仑万维投资板块业务方式则是明显有所变化，基本通过设立产业投资基金等方式先行试水，公司主体投资聚焦人工智能以及元宇宙等概念。十余年的时间，昆仑万维从小小游戏公司扩展到如今的投资版图，无论什么方式，周亚辉永远走在风口掘金的路上。
“押宝”AIGC
就在去年新能源产业发展，资本扎堆跨界进驻的时候，昆仑万维通过全资子公司宁波昆仑点金股权投资有限公司（以下简称“昆仑点金”）和霍尔果斯昆诺天勤创业投资有限公司（以下简称“昆诺天勤”）投资3亿元对北京绿钒新能源科技有限公司 （以下简称“绿矾新能源”）进行增资，获得其60%的股权，同时将绿钒新能源纳入公司并表范围。当时距离绿钒新能源成立只有两个月。
距离公司宣布投资并控股绿钒新能源过去还不到一年时间，在新任董事长方汉的强烈建议下，昆仑万维卖掉了绿矾新能源。对此，昆仑万维给出的理由是为更好的聚焦于AGI和AIGC业务，减少外界对于公司多元发展方向的疑虑。
事实上，去年末控股绿钒新能源时，昆仑万维还将战略目标分为推进现有AIGC与元宇宙业务国际化，以及通过新能源投资业务为公司长期发展储备新的增长点这两部分。并同时对领导班子做了分工，后续由金天将亲自负责新能源投资板块，总经理方汉继续领导公司互联网业务往AIGC和元宇宙阶段发展。
曾经在接受采访时，周亚辉表示“昆仑万维需要用10年的时间从互联网平台型公司变成一家全球领先的人工智能科技企业。”到今年年初开始，昆仑万维的口风就转向了“All In”AGI和 AIGC。
为了这一战略，9月初时，昆仑万维前任董事长金天辞职，并卸任董事会相关职务，辞职后后，金天仍担任昆仑万维旗下科技VC基金昆仑资本的管理合伙人。同时，方汉经选举成为公司新任董事长，从简历来看，方汉是中文Linux创始人之一，是中国最早触网的一批人，也是实打实的“技术派”。
值得一提的是，昆仑万维同时还表明态度，明确以后除了公司旗下科技VC基金昆仑资本进行少数股权财务投资外，公司不再做任何人工智能上下游行业以外的其他行业的控股型或长投型投资。
反观绿钒新能源的主要业务为储能技术服务，电池及零配件生产制造、销售，是目前上市公司直接入局新能源的唯一动作。
事实上，目前绿钒新能源所属的液流储能行业整体还处在发展初期，根据国家能源局数据，截至2022年底，液流电池储能占比仅为1.6%，以此推算，全钒液流电池相对比例和绝对规模都比较少。
在这种情况下，绿钒新能源也还没有商业化，2023年前三季度公司收入仍然为0，净利润亏损大约1222.96万元。在2022年年报中，昆仑万维给绿钒新能源的定位是“控股型孵化投资”。
今年7月，绿钒新能源才有了控股后的第一条动态，即与承德燕北合作成立钒电池电解液制造合资公司。从公告来看，合资公司注册资本为5000万元，承德燕北和绿钒新能源的出资比例为51%和49%。同时，钒电池电解液项目预计总投资达到8-10亿元，合作项目建设资金及生产启动资金由双方按股权比例共同支付。也就是说，昆仑万维在该项目的投资大约在4-5亿元之间。
一个月之后，绿钒新能源签到了第一个订单。8月末，绿钒新能源与义达创新签订《销售合同》和《技术服务合同》，向后者销售1MW/1MWh全钒液流电池储能系统（不含钒电解液和储能变流器PCS），以及提供配套技术服务，上述两项合同订单合计为450万元。只不过这距离液流储能行业真正走进风口还需要时间。
仅仅15天后，昆仑万维第一次公告计划将绿钒新能源相关股权及可转债权转让给实控人周亚辉。最终，双方协议绿钒新能源50%股权的交易对价为3亿元，溢价大约219.35%，剩余可转债权的交易对价为1亿元。交易完成后，昆仑万维不在持有绿钒新能源相关权益。
那么，昆仑万维放弃新能源布局了吗？
上市公司背后的“热点”捕手
昆仑万维的核心人物依然是周亚辉，作为创始人他把握着昆仑万维的每一次战略转向。
最早期时，周亚辉创造的昆仑万维只是一个游戏公司。在盛大、腾讯、网易等霸占着国内端游市场时，2009年前后周亚辉带着页游《三国风云》出海，在包括港澳台、日韩、东南亚欧美等市场进行网络游戏运营业务。最终靠着这另辟蹊径的举动，昆仑万维寻得了一处安身之地。
2011年前后，智能手机行业开始飞速发展，周亚辉也敏锐的开始改变，从页游到手游，从自主运营到代理运营。两年后，昆仑万维通过代理《英雄战魂》等六款手游撑起公司近9成的业绩。与此同时，公司海外收入占比越来越高，2013年时大约在74%左右。
凭借自研及代理的数十款游戏，2015年初周亚辉带着昆仑万维登陆A股。当时的昆仑万维有超过98%的收入都来自游戏产品，游戏业务帮助周亚辉构筑了一个资本运作平台，但绝不是周亚辉投资版图的终点。昆仑万维上市前后，周亚辉开始了他的资本布局。
2014年，昆仑万维的净利润在4.36亿元左右，其中就包含1.7亿元的投资收益，该部分收益绝大多数来自公司前期投资RC语音聊天软件的转让收入。上市之后，周亚辉更是加快了遍地“撒钱”的速度。
上市之后的第二个月，昆仑万维就接连抛出了两项投资计划，包括以300万美金的对价认购电商运力平台DADA，以及以1500万元增资信达天下。这一年手里有钱的周亚辉通过昆仑万维发了14份对外投资公告，涵盖了影视投资、P2P互联网金融、汽车上门保养、个人理财应用等多个领域。
包括后来饱受争议的面向大学生提供分期消费的金融服务平台趣分期，也是周亚辉在2015年的重要投资之一，第一笔1200万美金的资金投向趣分期的时候，后者估值只有2.5亿美元，短短半年后趣分期的估值就达到了10亿美元。
可以看出的是，周亚辉的投资风格有着明显的“顺风而行”的特质，广而散的踩着当下几乎每一个风口。当然效果也是不错的，2015年年报中，昆仑万维仅投资收益就有大约1.59亿元，主要是对年内投资的影视公司等股权的处置收益。
按照这个节奏，2016年之后周亚辉通过昆仑万维不断扩大着投资版图，先后投资蜜莱坞、全球最大的同性恋社交网络Grindr、机器人公司Woobo Inc.等。
值得一提的是，2016年周亚辉最重要的一笔投资可能就是联合360，豪掷12亿美元收购挪威浏览器厂商Opera，目前Opera成为周亚辉追逐元宇宙、AIGC等风口的基础平台，当然这已经是后话了。
与此同时，靠游戏产品上市的昆仑万维业绩起伏却越来越受到投资收益的影响。2020年是昆仑万维上市以来最高光的时刻，全年净利润达到49.93亿元，其中最重要的原因是当年昆仑万维处置了同性恋社交网络Grindr的相关权益，从中获得超过29亿元的投资收益，而公司全年投资收益达到33.6亿元。
显然，无论是昆仑万维还是周亚辉都对Grindr恋恋不舍，2021年年中，周亚辉辞去昆仑万维董事长一职。昆仑万维在公告中称，周亚辉仍继续负责公司投资业务，并争取为公司找到更多类似Grindr的优质资产的并购机会。随后，金天接任昆仑万维董事长一职，方汉同时出任公司总经理。
股权基金主导投资
对于周亚辉前期的投资，昆仑万维的参与程度非常高，并在此影响下，上市公司业绩并不稳定。另外，2016年昆仑万维账面上存在商誉大约5.79亿元，在频繁的收购之后，到2022年末时，昆仑万维的商誉也增加到了39.34亿元。
最早在2015年，周亚辉就开始创立昆仑资本，两年后，昆仑万维通过全资子公司昆仑集团参与其中，以自有资金认缴出资5000万美元。2020年年中，昆仑万维又发起设立的北京昆仑互联网智能产业投资基金合伙企业（有限合伙）（第一期），募集资金30亿元。在公司计划中，2023年末还将有第二期30亿元的产业基金投入。
近些年，昆仑万维的产业和投资业务越发分离，公司也曾表示公司对闲徕互娱、Opera、Star Group等属于战略投资，意图通过公司内部整合创造第二增长曲线，而科技股权投资并不如此。
曾经在接受采访时，周亚辉提到，虽然昆仑万维上市拿到了一个里程碑，但感觉自己已经掉队了，所以周亚辉去搞投资，学习新的东西，打开视野。而这个新的东西，以目前周亚辉的投资方向来看，主要涵盖着硬科技、医疗健康、新能源、企业服务等赛道。据天眼查App显示，昆仑产业投资基金所投资的项目包括恒烁股份，希荻微，和元生物等公司已经成功上市。2022年公司全部总投资额达到104.68亿元，较上年同期增长22.3%。
在绿钒新能源之前，昆仑万维也已经通过股权基金等方式投资了蜂巢能源、东岳氢能、纤纳光电、星环聚能等新能源企业。
在周亚辉专心做投资去了之后，昆仑万维逐渐形成了目前的业务板块。
2021年初，ClubHouse带出了“音频社交”的风口，而在此之前周亚辉已经先行布局了音乐社交平台StarMaker。据了解，StarMaker最早是2016年周亚辉在硅谷孵化的一个产品，在音频社交大火的这一年，昆仑万维火速出手收购。
与前面提到收购Opera链接成为元宇宙概念的入口一样，到2023年初，昆仑万维将StarX与Ark Games合并升级为StarArk，重组之后的StarArk以音乐AI与游戏AI为主要发展方向，链接着昆仑万维最新的AIGC风口。
到半年报时，昆仑万维形成AGI与AIGC、海外信息分发与元宇宙以及投资三大核心业务矩阵，来自游戏产品增值服务业务的收入占比只剩下12%左右。过去十余年的时间，昆仑万维从小小游戏公司扩展到如今的投资版图，周亚辉一直想站在风口上起飞。